EL RIESGO EN LOS MERCADOS EMERGENTES
Para evaluar ese riesgo, así como el
rendimiento de la cartera, proponen y explican dos enfoques: el de escenarios de cash flows futuros y el que le suma la prima de riesgo-país al costo del capital para inversiones comparables en mercados desarrollados.
CONSECUENCIAS PARA LA EVALUACIÓN DEL RENDIMIENTO FINANCIERO
Una vez más, en principio es posible aplicar tanto el enfoque de escenario de cash flow como el de la prima de riesgo-país.
Cuando los retornos sobre el capital se evalúan durante períodos largos, debería utilizarse el costo del capital sin incorporar una prima de riesgo-país. Porque en períodos largos, es más probable que un mercado emergente experimente alguna crisis económica
En cambio, puede tener sentido incorporar cierta prima de riesgo-país cuando se evalúan
retornos sobre el capital en períodos cortos. Si una crisis todavía no se ha materializado, el riesgo- país no quedará incorporado a los datos de los activos locales.
Al analizar con detenimiento elriesgo de hacer negocios en mercados
emergentes, los consultores de McKinsey descubrieron que, cuando está diversificado en una cartera de inversiones, en realidad es mucho más modesto de lo que se cree.
UNA MEJOR MANERA DE MEDIR EL RIESGO
Los riesgos reales de los mercados emergentes suelen ser menores de lo que se supone habitualmente, al menos para las empresas y los accionistas que adoptan un enfoque de cartera para invertir en ellos.
Tanto un enfoque de escenario de cash flow como uno de prima de riesgo-país pueden aportar evaluaciones precisas, si toman en cuenta los hallazgos sobre riesgos de inversión en esos mercados.
ENFOQUES
¿cómo deberían reflejarse los riesgos en las decisiones de inversión en mercados emergentes y en las evaluaciones del rendimiento de la cartera?
ESCENARIO CASH FLOW
Este planteo examina diferentes posibilidades de desarrollo de cash flows futuros. Como mínimo, deberían evaluarse dos escenarios: uno en el que los cash flows se desarrollan de acuerdo con el plan de negocios —es decir, sin riesgo de crisis económica local—, y otro que refleje los cash flows en situaciones económicas adversas.
LA PRIMA DE RIESGO-PAÍS
Este enfoque consiste en sumarle la prima de riesgo país al costo del capital para inversiones comparables en mercados desarrollados. Entonces, la tasa de descuento resultante debería aplicarse a los cash flows en situaciones normales, sin tomar en cuenta el riesgo país en las proyecciones de cash flow.
EL "ÉXITO" TRAE NUEVOS RIESGOS FINANCIEROS QUE REQUIEREN NUEVOS ANÁLISIS
