Les mutations du système financier depuis 1985

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COMMENT LA RUSSIE S'INSCRIT-ELLE DANS LA MONDIALISATION ?

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CONCLUSION

Hypothèses favorables à un marché financier plus stable et durable

Gouvernance mondiale du système financier

Adaptation simultanée et constante du système financier aux mutations économiques

Bilan contrasté

La multiplication des crises financières, aussi bien dans le pays développés que dans les pays émergeants, témoigne d'une forte augmentation de l'instabilité des systèmes financiers.

Développement des marchés de capitaux internationalisés semble avoir accru, au niveau mondial l'efficacité du financement de l'économie.

II. L'économie réelle n'influence pas toujours le système financier :

B. Un système financier influant l'économie réelle :

2. Les effets indésirables induits par le système :

Taxe Tobin

Taxer les opérations de changes afin de limiter les mouvements spéculatifs faisant l'objet d'un regain d'intérêt.

James Tobin : Prix Nobel 1981

Anticipations autoréalisatrices

Merton : Théorème de Thomas

Comportements moutonniers

Asymétries d'informations

Aléa moral

Akerlof : The Market of Lemons (1970)

Caractéristiques microéconomiques des marchés financiers

Interdépendance des différentes places financières

Crise locale peut dégénérer en crise mondiale

1. L'apparition du phénomène de globalisation financière :

Goldsmith: le sens de causalité entre la finance et la croissance, ne peut être établie avec certitude, bien qu'il existe une corrélation positive et significative entre les deux.

Robinson : "Là où va l'entreprise, la finance suit" : Finance suit l'économie

Effet d'annonces ou évènements

Récession ou crise économique

Fuite des capitaux

Mouvements brusques de capitaux

Impact direct sur l'économie : Banques

Baisse des bénéfices et des embauches

Baisse des prêts et des investissement

Ralentissement

Ne peut plus soutenir l'économie en accordant des prêts

Crise boursière

Financement désintérmédié

Accroissement de la concurrence et de l'innovation

Efficience opérationnelle

Obtenir une capacité de financement à moindre coût

Interdépendance des différents systèmes financiers

Globalisation financière

A. Une absence de corrélation entre l'économie réelle et le marché financier :

2. Une relation différente entre le marché financier et l'économie réelle :

Marchés financiers : secteurs indépendants

Dématérialisés

Virtuels

Économie réelle : agents interdépendants

1. Un rythme d'activité différé :

Différence temporelle : distinction sphère financière et réelle

Anticipation et actualisation des valeurs

Instant

Économie réelle

"Valse à 3 temps"

Temps de consommation

Temps de redistribution

Temps de production

Effets constatés dans le futur

B. Un système financier repensé face au contexte économique national

2. Un nouveau fonctionnement a priori sans failles

De multiples avantages

Système plus stable et uni

Facilite l'accès au financement des jeunes entreprises (star-ups); renouvellement d'entreprises & de richesses.

Meilleure gestion des risques

Augmentation et diversification de l'offre ; amélioration de l'allocation des ressources

Facilite les échanges entre agents

Marché secondaire

Marché primaire

Marché de Capitaux

Marché financier

Marché obligataire

Marché monétaire

Marché capitaux

Rencontre entre agents en besoin et capacité de financement

Années 1980, France : marché organisé et spécialisé

MONEP : Marché des options négociables de Paris

MATIF : Marché à terme international de France

Bourse de valeurs

1. La transformation du rôle du marché financier

Système financier

mise en relation de ces 2 types d'agents

Agents à besoin de financement // capacité de financement

Financement externe indirect

Financement externe direct

Alfred de Sauvy

"Le but de l'économie n'était pas le travail mais la consommation"

A. Une réadaptation du système financier justifiée par les mutations économiques

2. Une volonté d'élargissement du système financier

Unification du cadre juridique des activités monétaires et financières ; favoriser la concurrence

Loi de modernisation des activités financières 1996

Loi bancaire 1984

Règle des 3D : H. Bourguinat

Désintermédiation financière

Financement direct

Baisse du taux d'intermédiation financière

Besoin de financement

Faire appel directement au marché financier

Dérèglementation des marchés financiers

Ouverture du marché monétaire

Contrôle des changes

Abandon de l'encadrement du crédit

Privatisation des banques

Transactions non standardisées

Coûts des transactions moindres

Marché de gré à gré plus risqués que les marchés organisés

Décloisonnement

Indépendance des marchés

Unification progressive du cadre réglementaire des intermédiaires financiers

Interdépendance des différents marchés

Suppression des barrières

De profonds bouleversements

Mondialisation croissante

Construction européenne

Loi Bancaire 1984

1. Des facteurs propices aux mutations du système financier

Montée des déficits publics et de la dette publique

France: choix entre le repli sur soi et le maintien des engagements européens; dette publique très importante

Crise de la dette mexicaine et des PED

Politique monétaire restrictive

Accentue la récession en luttant contre l'inflation

France : échec de la relance keynésienne en 1983

Politique de désinflation compétitive

Grande Bretagne: politique d'austérité

États-Unis: lutte contre l'inflation par une diminution de l'offre de monnaie

Limite l'octroie de crédit

Chocs pétroliers

Stagflation

1979

Crise monétaire aux États-Unis

1973

Déséquilibre des balances des paiements courants

Augmentation de l'épargne mondiale

Forte récession

Accélération de l'inflation

1971: Abandon de la convertibilité du dollar en or

Régime de changes flottants = flexibles